Der Ripple-Effekt von Krypto

Das tägliche Gericht

26. Juli 2023

Thomas Kingsley

Es war für einige überraschend, als der Vorsitzende des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, Patrick McHenry, die Behandlung von Datenschutz und digitalen Vermögenswerten (zusätzlich zur Kapitalbildung) als eine der Hauptprioritäten des Ausschusses im 118. Kongress nannte – oder mit anderen Worten als die dringendsten Anliegen für den Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses. Tatsächlich hatten McHenry und die frühere Vorsitzende des Ausschusses, die Abgeordnete Maxine Waters, Mitte 2022 drei Monate damit verbracht, einen parteiübergreifenden Gesetzentwurf zu Stablecoins auszuhandeln, der lange Zeit als das am wenigsten hängende Ergebnis der Kryptogesetzgebung galt. Obwohl der Text dieses Gesetzentwurfs nie weit verbreitet wurde, waren Republikaner und Demokraten Berichten zufolge noch weit von einem Konsens entfernt, noch bevor das Finanzministerium seine eigenen Bedenken in Bezug auf digitale Geldbörsen vorbrachte – ein frühes Warnsignal dafür, dass der Kongress für dieses vermeintlich niedrige Niveau möglicherweise einen Rosinenpflücker braucht Obst.

Andere kryptobezogene Gesetzesentwürfe wurden zumindest im Kongress eingebracht, verschwanden dann aber wieder, darunter zwei Gesetzesentwürfe des Senats, die die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) als führende Krypto-Regulierungsbehörde etablieren würden. Im März 2022 kündigte die Biden-Administration eine Durchführungsverordnung an, die einen gesamtstaatlichen, umfassenden Ansatz zur Regulierung von Kryptowährungen und anderen digitalen Vermögenswerten einleitet. Auch dabei handelte es sich um kaum mehr als ein paar Berichte. Diese Regierungsbemühungen waren nicht nur dadurch gekennzeichnet, dass es ihr nicht gelang, eine sinnvolle Wirkung zu erzielen, sondern sie zeichneten sich auch durch Schwierigkeiten bei der Beantwortung der grundlegenden Fragen der Kryptoregulierung aus – ob es sich bei einer Kryptowährung um ein Wertpapier oder eine Ware handelt und welche Bundesbehörde die primäre Regulierungsbehörde für Wertpapiere sein sollte and Exchange Commission (SEC) an die CFTC an das Office of the Comptroller of the Currency. Welch ein Glück also, dass sich die Behörden damit zufrieden gaben, dieses regulatorische Lehen für sich zu beanspruchen, allen voran der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, der offenbar der Meinung ist, dass alles eine Sicherheit sein kann, wenn man nur genau hinschaut.

Die Implosion der Krypto-Börse FTX des Krypto-Unternehmers Sam Bankman-Fried, ein deutlich feindlicheres wirtschaftliches Umfeld, das durch die Zinserhöhungen der Fed verursacht wurde, der Zusammenbruch des Silicon Valley und der Signature-Banken – beide stark anfällig für Schwankungen auf den Kryptomärkten – erwiesen sich sowohl als Segen als auch als Segen ein Fluch für die Kryptoindustrie. Einerseits erregten diese Krisen wie nichts anderes die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden; Andererseits erwies es sich für Krypto-Teilnehmer als schwierig, ernst genommen zu werden. Bedeutende Marktteilnehmer in der Kryptoindustrie, darunter die Kryptobörse Coinbase, haben aktiv die Entwicklung regulatorischer Leitplanken gefordert, um ein sicheres und (vielleicht wichtiger für Anleger) vorhersehbares Wachstum von Krypto zu ermöglichen.

Letzte Woche sollte Vorsitzender McHenry Aufschläge für zwei kryptobezogene Gesetzesentwürfe einführen, einen für Stablecoins (wieder) und einen für die Marktstruktur. Dieser Zeitplan wurde jedoch durcheinander gebracht, da die Aufschläge durch eine Krypto-Entscheidung eines Bundesgerichts in New York auf heute verschoben wurden. Nach Ansicht eines Richters stellt die Kryptowährung XRP von Ripple Lab ein Wertpapier dar, wenn sie an institutionelle Anleger verkauft wird, nicht jedoch, wenn sie an andere Parteien verkauft wird (eine verblüffend neue und komplizierte Art, die Debatte zwischen Sicherheit und Rohstoff zu trüben). Während der Fall als eine Art Tadel für die aggressive Annexion kryptobezogener, auf Leitlinien basierender Regulierung durch die SEC angesehen wurde, liefert der Ripple-Effekt ein gutes Beispiel. Ohne Richtlinien des Kongresses wird die Entwicklung der Kryptoregulierung zwangsläufig den Bundesbehörden und Gerichten obliegen, und der derzeitige Ansatz funktioniert nicht. Während es leicht ist, die Kryptoindustrie abzutun, zeigt der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank – wo Einleger versuchten, an einem einzigen Tag 42 Milliarden US-Dollar abzuheben –, dass Krypto, wenn es jetzt keine systemische Bedeutung mehr hat, möglicherweise nicht mehr lange der Fall sein wird. Vielleicht wird der Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses heute den ersten Schritt unternehmen, um den ganzheitlichen Regulierungsrahmen festzulegen, den Krypto braucht. Wenn die Geschichte jedoch Hinweise gibt, gibt es wenig Grund, optimistisch zu sein.

Haftungsausschluss

Am 19. Juli beliefen sich die Vermögenswerte der Fed auf 8,3 Billionen US-Dollar.

Thomas Kingsley ist Direktor für Finanzdienstleistungspolitik beim American Action Forum.

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